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CPI超预期回“2”时代,通胀是否制约货币政策宽松

发布日期:2022-05-14 19:39    点击次数:168

随着最新出炉的4月CPI大步向上重返“2”时代,通胀是否会制约货币政策宽松,引发市场关注。

国家统计局5月11日发布的数据显示,中国4月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%,略超市场预期;4月份工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨8%,同样略超市场预期。

值得一提的是,在5月9日晚间发布的《2022年第一季度中国货币政策执行报告》中,央行已经表达了对物价的密切关注,提出“密切关注物价走势变化,支持粮食、能源生产保供,保持物价总体稳定”。

“这是继2021年一季度以来央行首次在此部分提及通胀,且位置放在汇率之前,显示出对通胀比较重视。此外央行还指出‘货币政策保持稳健取向,有利于物价走势中长期保持稳定’,均传递了对中长期通胀走势的担忧。根据央行的判断‘CPI运行中枢可能较上年温和抬升,PPI可能延续回落态势,同时也要谨防国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力’,通胀在中期可能对货币政策形成较大制约。”华泰证券指出。

安信证券则认为,二季度我国通胀压力尚难以对央行货币政策形成约束,稳增长、降成本仍将是央行货币政策的主要目标。该机构指出,4月CPI的上涨主要与猪价触底回升,以及疫情防控政策收紧对食品价格的冲击有关,而终端需求的走弱也使得核心CPI表现持续偏弱。考虑到猪肉价格触底回升,以及疫情管控政策持续偏紧,CPI同比增速将温和回升。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,4月扣除食品和燃料,更能反映物价整体水平的核心CPI同比仅为0.9%,涨幅较上月回落0.2个百分点。这样来看,尽管未来伴随猪肉价格上涨势头逐步显现,CPI同比有可能小幅扩大,但核心CPI涨幅温和偏低的态势不会有明显变化。背后是当前商品和服务消费市场整体上供强需弱,以及前期货币财政政策未搞大水漫灌。由此,当前及未来一段时间物价有望整体保持温和走势。这将为央行适度加大货币政策稳增长力度提供空间。该机构判断,接下来除支持小微企业等结构性政策继续发力外,降息降准等总量型政策也有可能继续落地。

东北证券则预计,往后看,因预期之外的疫情扰动,在上半年CPI新涨价因素连续超预期上行背景下,下半年CPI中枢可能会抬升至2%之上,在年内9月CPI的高点也存在单月触及3%的可能性。但同时需要注意,后续疫情和物流好转之后,物流成本下降,食品项供给恢复,囤货需求减弱,当前超季节性上行的食品项CPI较大概率将出现超季节性下行,届时CPI月度中枢将仍需要动态调整。此外,当前宏观环境整体偏弱,核心CPI上行乏力,对总CPI表现将起到拖累作用,故即便由于疫情的超预期冲击,CPI中枢或将出现超预期抬升,但抬升幅度将有限。整体来看,2022年CPI仍会较为温和,对货币政策及利率构成的威胁也将相对有限。

兴业研究指出,2021年我国面临的通胀压力主要是工业品领域的通胀压力,然而,近期粮食价格上涨的风险开始显现。对于民生而言,CPI的影响比PPI更加直接。2022年2月以来,粮油批发价格指数同比涨幅维持在9%以上的较高水平。由于疫情压制了服务业CPI、生猪产能过剩,所以CPI同比总体维持在偏低的水平。然而,如果下半年疫情对经济的影响减轻且生猪产能出清结束,作为必需品的粮油价格的上涨对CPI的影响会更加明显。这也使得当前货币政策的态度更加审慎。

本文作者:陈月石,来源:澎湃新闻,原文标题:《分析|CPI超预期回“2”时代,通胀是否制约货币政策宽松》

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